〇株式投資の不確実性と野村克也の人生訓

 株式市場の不確実性の本質を語る上で、野村克也の人生訓　「勝ちに不思議の勝あり、負けに不思議の負けなし」の名言を噛みしめながら、長期投資家と株式の不確実性を考えたい。

（ビギナーズラックは「勝ちに不思議の勝あり」の代表例）

　ビギナーズラックは初心者が受ける幸運ということだが、初心者に絞ると意味が狭くなるので、一般的には「嬉しい誤算」「棚ぼた」「偶然の産物」等にも言い換えができる。つまり、期待していた以上の幸運が得られたという意味になる。人生には、こういった嬉しい誤算で人生が思わぬ方向に好転した人もいる。しかし、ビギナーズラックは、いい意味で使われるのではない。実際、このような運に対して、気持ちを引き締めて物事に打ち込めるのか、それとも自分の実力と勘違いしたり、強運の持ち主だと感じるのかでその後の人生は大きく変わってくる。

（織田信長による運のコントロール）

　織田信長は戦国時代を終焉に導き、天下統一の礎を築いた名将である。そのキャリアをスタートするのが「桶狭間の戦い」の奇跡的な勝利で、まさに「勝ちに不思議の勝あり」であった。織田信長の凄いところは、これ以降の戦いにおいて「桶狭間の戦い」の二番煎じはしなかった。織田信長本人の資料は少なく、彼がどういった思想や知的水準で天下取りをしたかは学者によって意見はバラバラになる。しかし、一見破天荒な逸話や豪快な手法を用いている割には、用意周到に勝利の道筋が見えてから相手に攻め込んでいる。美濃（岐阜）の斎藤道三を負かすのに７年近い歳月を費やした。武田信玄の存命時は信玄を怒らすことはしなかった。運任せのような事は最小限に抑えていた。彼は天才であったが、自分の運に胡坐をかいて、「勝ちに不思議の勝あり」を何度も実践しようとはしなかった。

（投資における「勝ちに不思議の勝あり」）

　今度は本題である投資の世界に話を移すと、相場の流れや企業のファンダメンタルに造詣のない投資初心者が購入した銘柄が、プロを凌駕する好成績を収めることがある。「勝ちに不思議の勝あり」を得た投資家は、二番煎じのように同じ投資手法で購入し更なる利益を得ようとする。しかし、大抵の場合はそれが裏目にでて相場の洗礼を受けてしまう。なぜこのようなことが起きるのか。相場の流れは常に上下右左と常に変転するからである。例として、①1980年後半の日本の不動産バブル、②2000年のITバブル、③200年前半の中国や重厚長大のバブル（？）④アベノミクスの長期上昇相場に対して、これらバブルを全て制覇し大金持ちになった人はほとんどいない。例えば①相場の不動産バブルで巨万の富を得た投資家がその後のバブル崩壊の暴落局面に対処出来た例はあまり聞かない。それは②で大儲けした投資家は①とは異なり新興の若手投資家である。③は①で大損を被って塩漬けを続けていたベテラン投資家に重厚長大株が底値から10倍近くまで暴騰するという思わぬ利益が舞い込んできた。逆にIT銘柄の値動きは悪かった。そして④では優良銘柄が過去の経験則にない天井知らずの上昇を記録するようになる。そして日経インデックスの上昇に呼応するにインデックス投資家という新しいジャンルの投資家も登場した。つまるところ、①から④間において投資勝つセオリーはそれぞれ異なっている。このような事から、よく言われる言葉として「株式投資で短期的に巨万の富を築いた人間は数多くいる。しかし、期にわたってそれを維持できた者はほんの僅かしかいない。」という経験則である。

（日本と米国の相場の違い）

　相場を考える時、日本と米国の相場は、日本のプロ野球とメジャーリーグ程度の違いがある。この違いを例えたら、米国は資本主義経済に基づく相場であり、日本は社会性民主主義に基づく相場である。米国市場は常に革新、日本市場は安定を求める。例として、時価総額ランキングでは、90年代の米国市場は、IBM,GE、AT&T、エクソンモービルが上位の常連であったが、ITバブルでマイクロソフト、シスコシステムズ、オラクル、インテルに入れ替わり、その１５年後にはグーグル、アマゾン、フェイスブック、テスラ等に代わった。一方日本は、トヨタ、三菱UFJ、日立、NTTなど半世紀以上時価総額の上位に君臨している。強いて言えば、任天堂、ファーストリテーリング、キーエンスなどが食い込んできたが米国に比べ新陳代謝は小さい。

　これの示唆することは、米国はビギナーズラックでこれら銘柄を初期の段階で購入できれば資産が数十倍に化けて一財産を築くことができる。逆に日本は。成長企業も産業のメインストリームまで上り詰めることは困難で、10年もすれば天井を迎え、酷い時はその後に半値又はそれ以下にまで暴落し始めて株価が正常な動きをする事が多い。両国間での投資法は似て異なるものである。

（「勝ちに不思議の勝あり」から得られる教訓）

投資は非常に難しい。珠玉の投資ノウハウはころころ変わる。だからこそ、ケインズでさえ、投資をするときはイロイロ考えるより、猿にダーツを投げさせて当たった銘柄の方が投資成績が良い。美人投票理論と変わらない。と述べた。ケインズの頃は、企業の財務や売上などのファンダメンタル情報は整備されておらず、今の新興国市場のようなものであった。しかし、これは「勝ちに不思議の勝あり」が発生しやすい環境ともいえる。とはいえ、現在の相場にいたっても、中短期の動きを見れば、人々の欲望と恣意性が入り込んだ魑魅魍魎な世界であることには変わらず、「勝ちに不思議の勝あり」が横行している。一方、長期にわたって勝ち続けるには、「勝ちに不思議の勝あり」を何度も続けられることは出来ず何処かで頓挫する。そして、「負けに不思議の負けなし」となり、勝つには相当深い相場観を獲得する必要がある。これの言わんとすることは、20年以上の投資期間において確実に資産を増やすには、苦労して自分なりの投資法を会得し、それを武器にそれなりに勝ち続ける必要があるという事だ。運に頼れば運に潰される。