「FANG+保有継続は是か」日経の記事から

- 4月 05, 2025

日経に面白い投信記事がアップされていたので、それについての感想を書いてみた。

FANG+保有継続は是か　類似投信へ乗り換えも選択肢

https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUB26BVR0W5A320C2000000/

投信商品「FANG＋」はなんと、米国大型テック株たった10銘柄で運用する投信らしい。この投信の示唆する事は、ここ10年近くの米国相場の上昇は、この投信で運用されている銘柄で成り立っていた事をダイレクトに投信商品にした事である。

　私は数年前からGAFAM等の巨額時価総額に対し、長い間、「これ以上の膨張は見込めるのか」と思索し続けていた。なぜなら、過去の事例を見渡してもGAFAMなどのように長期に渡って飛躍し続ける例はほとんどとなかった。大抵の場合は、その業種において圧倒的な優位の地位を長期にわたって維持するものの、株式の暴騰は初期時に限られ、その後は社内の官僚化、社員のエリート意識などにより、いわゆる普通の巨大エリート企業に集約するのが一般的であったからである。

　しかし、GAFAM、そして広義にはマグ二セントセブンがそれを裏切り続け、「現在においても投資家に対して更なる夢や期待を与え続けている。」。一生懸命に投資を勉強し続けている投資家に対しては、まさに過去の経験則を裏切り続けていることになる。あのウオーレン・バフェットも過去の経験則に当てはまらないIT革命の本質について、優良テックを中心に研究し続け、IBM、ORACLE等に投資する等の試行錯誤をしてきたが、事業という側面から見たGAFAM銘柄の歴史的革命性、そして時代の変化を見抜いて最終的にはアップルに巨額投資することでこの巨大な果実をもぎ取った。

「歴史的な割高感？」

記事では、「こういった投信の構成銘柄は今、非常に割高でリスク大」と指摘。とあるが、テック株は大抵において将来性が期待されるので概ね割高で推移する。その割高の評価範囲は今後の成長性に依存し、成長性が高ければPER100でも容認されることになる。成長性が鈍化すれば投資家は収益力から株価を測ろうとし、大抵の場合、PER10～20のレンジまで株価が調整することになる。こういった記事については、企業がどのような成長を辿っていけるのかの両刃の剣であり、どちらの意見も未来予測としては正しいのである。あるのは、その企業が数年後にどのような経営を見せてくれるかに過ぎないが、そんな未来のことは誰も分かるわけがない。

「FANG＋以外の選択肢」の可能性

　記事では、投資先をより広範にすべきだという事で、以下のような投信を紹介している。

・「Tracers S&P500トップ10インデックス（米国株式）」（時価総額上位10社）

・「一歩先いくグローバル・イノベーション企業インデックス」（世界大型テック15銘柄）

・「Tracers S&P500トップ10インデックス（米国株式）」（テック株への過度の集中を避け、金融や医療に分散）

　分散するのは正しいのであろうが、選択銘柄を広範にした場合、それら企業が「FANG＋」のような増収増益が見込まれる企業なのかという点での検証が必要になる。金融や医療には優良企業は存在するが、「FANG＋」のようなメガ優良企業は存在しない。これら銘柄が、「FANG＋」を補填するように上記で紹介されている投信の価格上昇に寄与してくれるかは分からない。

「FANG＋」を超える優良企業は存在しない

　結論付けた表現であるが。私は数年に渡って「FANG＋」に代わる投資先を探したが未だに見つかっていない。それはこのブログでも何度も試行錯誤している記事をあげてきた。その結果として、米国国内であるが、「FANG＋」の経営人たちは次なる成長の芽を貪欲に追い求め、将来的に有望な素材の事業化を試みている起業家に対しては、破格の金額で買収を起業家に持ち掛けてグループ企業に吸収しながら、更なる飛躍をし続けている。こういった「FANG＋」の経営陣による次なる芽の青田買いにより、米国内では次なる「FANG＋」が登場しにくい状況下にある。海外に向ければ中国企業の健闘が目立つが、これら企業はバブル前の日本の名門企業のように技術力では世界トップクラスであるが、投資家が求める長期にわたる安定的な増収増益、そして株主還元という点では、現状においては未成熟な状況下にあるため、米国企業のような投資は難しい。

「FANG＋」の停滞は短期的にはインデックス投資の低迷

　現時点で考えられるのは、米国市場においては「FANG＋」が停滞した場合、今まで見放されていた内需銘柄のリバウンドが起こり。それが終了する頃に次なる相場のテーマが登場するということが一般的な流れになるのではないだろうか。当然であるが、内需銘柄のリバウンドはダウやSP500に一定の寄与をするが、NASDAQ指数には軽微である。このため、当面の間はインデックスという点では横ばい状態となる可能性も高い。しかし、内需銘柄のリバウンドは、トランプの目論む忘れ去られた人たちへの恩恵を示唆するため、そういった相場下でもトランプに対する支持率や評価に影響は及ぼさない可能性が高い。

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